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格力電器15%股權花落高瓴,新大股東有何布局?三大預期可關注

歷時半年的格力股權爭奪戰,終于落下帷幕!

10月28日晚間,格力電器發布公告稱,格力電器最終選定珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)作為格力電器15%股權轉讓的受讓方。

天眼查數據顯示,珠海明駿成立于2017年5月,背后即是知名私募高瓴資本。高瓴的勝出,也意味著其最大的對手厚樸投資鎩羽而歸。

國盛證券在研報中指出,有三大預期可以關注:

第一,分紅率預期提升:由于新的股東入主格力定價至少400億以上,是大筆的投資現金流支出,后續大股東對格力的分紅要求可能也會比較高,可以預期未來格力的分紅率將有所提升。

第二,股權激勵計劃推出:轉讓的方案中明確提出,要求對方出具改善上市公司治理結構和激勵機制的具體措施,且意向受讓方應有助于促進上市公司持續發展,改善上市公司法人治理結構。后續公司管理層和公司股東的利益會更加趨于一致。

第三,改變國企性質,更加靈活:盡管國資委對格力電器干預較少,但是格力的國企屬性仍在經營的靈活性上低于同行業的民企,股權轉讓事件無論接手,格力的經營都將更為靈活。

格力股權花落高瓴,400億爭奪戰落下帷幕

作為家電行業的龍頭企業,格力電器2018年凈利高達262億元,賬上曾一度躺著近千億現金,其控股權一直吸引著無數資本的親睞。

今年4月8日,格力電器發布公告,以公開征集受讓方的方式協議轉讓部分股權,備受市場關注。公告出爐后,曾吸引百度、淡馬錫、高瓴資本、厚樸投資在內的25家機構參與。

由于此次格力轉讓涉及15%股權,事關格力電器的控股權,股權價值更是高達424億元,所以格力對于此次股權轉讓的受讓方可謂層層篩選、嚴格把關。

在5月22日的意向投資者見面會上,董明珠曾明確表示:“格力需要的是真心誠意愿意幫助格力電器發展的企業”,“此次交易絕不接受野蠻人參與”。

9月2日,格力電器股權轉讓終于進入“二選一”決賽階段,珠海明駿和格物厚德兩家受讓方完成提交受讓申請材料,并足額繳納締約保證金63億元。

其中,珠海明駿是高瓴資本旗下的投資公司,而格物厚德的大股東則是厚樸投資。

值得注意的是,兩大機構在股權爭奪戰中,厚樸似乎有備而來,相對也更為高調。厚樸旗下格物厚德在8月1日率先在中基協完成了私募基金備案;9月9日,珠海明駿也在中基協完成了備案,這意味著兩大機構對格力股權“虎視眈眈”。

9月18日,市場一度傳出工商銀行向厚樸投資組建投資聯合體投入了約人民幣20億元資金,協助厚樸投資參與格力項目的競標,似乎加大了厚樸的砝碼。

不過,最終格力股權還是花落高瓴。

10月28日晚間,格力電器發布公告稱,格力電器最終選定珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)作為格力電器15%股權轉讓的受讓方。

根據此前的股權轉讓方案,確認珠海明駿為最終受讓方后,并最終簽署《股份轉讓協議》報由國有資產監督管理機構及其他有權政府部門批準生效。

二級市場投資格力,已大賺近20億

官網顯示,高瓴資本成立于2005年,由張磊創立,專注于發現價值,創造價值,是亞洲最大的投資機構之一。據了解,高瓴目前資產管理規模超過600億美金。

過去十多年來,高瓴投資了一大批市場上家喻戶曉的優秀公司,其中包括:騰訊、京東、美團點評、愛奇藝、滴滴、Uber、Airbnb、Traveloka、百麗國際、Peet’s Coffee、百濟神州和藥明康德等。

值得注意的是,高瓴其實一直就看好格力,很早就在二級市場投資了格力。

早在2016年一季度末,高瓴資本-HCM中國基金買入4536萬股格力股票,成為格力第九大通股東。2016年四季度末,高瓴資本加倉格力509.6萬股,持股數量升至5045.71萬股,升至第八大流通股東,并且一直持有至2018年一季度。

這期間,格力電器的股價從16元/股左右,一直漲至50元/股,漲了接近3倍。

2018年二季度,高瓴減持504萬股格力。最終,高瓴持有4339.64萬股,一直至格力今年半年報,位列第八大股東。

從持股來看,高瓴一直堅定看好格力,并且投資格力也給高瓴帶來了豐厚的回報。按照2016年一季度股價來算,高瓴至少賺了3倍有余,金額接近20億元。

此番成功購入格力股權后,高瓴將其投資格力的籌碼加大了10倍,格力的未來,顯然備受市場期待。

高瓴助力格力,資源優化配置

作為一家公司治理和國企改革的典范公司,格力的混改一直備受市場關注。

1996年,格力電器通過換股上市,公司從一家地方國企成為國有上市公司,通過資本市場的洗禮,格力電器公司治理愈加規范,市場開始發揮積極作用。

2005年起,格力電器一躍成為全球空調行業龍頭。并且自2005年以來,格力連續14年領跑全球家用空調市場,中央空調連續7年保持全國銷量第一,始終保持強大的市場競爭力

2006年起,控股股東格力集團不斷降低對格力電器的持股比例,從最初的50.28%絕對控股降至此次混改前的18.22%,格力電器進行通過股權分置改革,引進戰略投資者,逐步建立現代企業治理結構,逐漸發揮市場在資源配置中的決定性作用,公司盈利和創新能力不斷增強。

值得注意的是,格力的兩次股改逐步打破“鐵板一塊”的國有所有權格局,建立起適應市場發展的現代企業管理制度,摸索出一套創新發展的“格力模式”。

在董明珠等核心管理層的帶領下,2009~2018的10年間僅憑借空調主業,格力的收入增長近5倍,凈利潤增長近9倍,創造了業績長牛的“神話”。

截至2018年末,格力已經成為一家市值超3000億元、年營收超2000億元、凈利潤達到260億元的制造業標桿企業。

業內人士表示,此次珠海明駿完成格力電器的股權受讓,不僅為珠海市國資委創造收益,保障了國有資本權益,壯大了國有資本力量,更為國有資本布局國家戰略領域、保障和改善民生等,提供了有力支撐。此外,珠海明駿的出資人高瓴資本參與此次混改,有助于發揮資本在資源優化配置中的重要作用。

值得注意的是,梳理高瓴資本的過往投資案例,不難發現,無論是投資騰訊還是京東,其基本上都是財務投資為主,不干擾現有管理層的經營,在企業原有核心競爭力的基礎上提升業務增量,從而為企業創造穩健且有活力的發展前景。

來源:券商中國


(網絡編輯:周琦)
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